金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思(láng)”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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