5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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