当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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