财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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