在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(shí)，投资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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