来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。今(jīn)年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期政(zhèng)策不(bù)太(tài)可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是(shì)一季度(dù)降准后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们(men)认为(wèi)政策短期不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议(yì)强调经(jīng)济(jì)要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工作会议(yì)精神一致。这也(yě)意味着稳增长不会通过(guò)强刺(cì)激(jī)的方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把(bǎ)发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过(guò)改革(gé)开放的方式激发高质量(liàng)的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决(jué)心从根本(běn)上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心(xī西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？n)和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会(huì)议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是(shì)未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化(huà)旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入的自(zì)然(rán)修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试。

　　4西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？

　　产业发(fā)展：看(kàn)重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化(huà)产业体系(xì)要以(yǐ)“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智(zhì)能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构的风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？