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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人strong>

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。