北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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