财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cá琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗i)通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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