如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust 事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思（SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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