北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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