北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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