周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的(de)空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以及部使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台(tái)。

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