如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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