钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何(h丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里é)让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平(píng)等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复(fù)的(de)公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺(yì)科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入(rù)类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里>

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个故(gù)事并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利(lì)用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的(de)供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过(guò)往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施(shī)地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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