财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wànarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数g)持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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