5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wà张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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