近日(rì)，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu几十块钱的阿富汗玉是真的吗)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美几十块钱的阿富汗玉是真的吗联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù几十块钱的阿富汗玉是真的吗)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置。

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