财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēn杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思g)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DT杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思CC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的(d杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思e)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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