大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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