当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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