昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美(měi)股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次(cì)大(dà)跌，导(dǎo)致(zhì)美国国债价格飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联(lián)储会再加息(xī)25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期(qī)合(hé)约目前反映出，央行(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名xíng)基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的，且6月(yuè)份(fèn)有可能(néng)进(jìn)一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储降息的押(yā)注(zhù)有(yǒu)所增加，他们(men)预计到年底联邦(bāng)基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股(gǔ)时(shí)段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期(qī)货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任何要求(qiú)和条件的情(qíng)况下打消违(wéi)约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但同时(shí)还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此(cǐ)产生的债务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷(dài)成本(běn)永久提高，增加(jiā)未来的投(tóu)资成本。如果(guǒ)不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，美(měi)国企(qǐ)业将面临(lín)信贷市(shì)场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人(rén)家庭和依赖社(shè)会保障的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选(xuǎn)连(lián)任美(měi)国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正(zhèng)式宣布，他将(jiāng)参(cān)加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代(dài)人都(dōu)要经历为了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们(men)的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入我们，让我(wǒ)们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前拜(bài)登在(zài)民主党内部没有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交所公布(bù)劳动(dòng)节期(qī)间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安(ān)排，调整(zhěng)相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥(lì)青期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际(jì)铜期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边市的(de)第(dì)一个交易(yì)日结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不(bù)变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在(zài)各期货持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连(lián)续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节(jié)前(qián)标准(zhǔn)；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各合约的保(bǎo)证金调整系(xì)数根据相应(yīng)股指期货的(de)交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因有四点：一是(shì)短(duǎn)期(qī)二次育肥造(zào)成货源有所收(shōu)紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名撑。不过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本(běn)面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养户惜(xī)售(shòu)推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策(cè)消息稳市信号相对(duì)强烈，期(qī)现货(huò)价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成(chéng)本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于(yú)高位，意味着今(jīn)年(nián)一季度去产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今(jīn)年下半年市场(chǎng)不会出(chū)现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧张的(de)状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今(jīn)年下半年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加(jiā)，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体(tǐ)重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目前(qián)生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规(guī)模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明(míng)显高于(yú)去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产(chǎn)能”目标细(xì)化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全国(guó)能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来(lái)看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻品(pǐn)库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪(zhū)消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及市场预期向好，加(jiā)上居民收(shōu)入(rù)增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前(qián)“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求再次(cì)回(huí)归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集团企业(yè)出栏计划或(huò)继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于(yú)供大于求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团(tuán)场缩(suō)量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距(jù)“五一”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日(rì)，期(qī)货(huò)盘(pán)面资金(jīn)已经提前(qián)反(fǎn)映了(le)市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势(shì)不改(gǎi)，大概(gài)率仍(réng)将保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度(dù)。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达(dá)到理论出栏(lán)峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良(liáng)好(hǎo)调控(kòng)之下，能繁母猪产能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅(fú)上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养殖端锚定成(chéng)本，择机(jī)卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑(huá)，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于(yú)第二波新冠(guān)疫(yì)情可能(néng)到(dào)来从(cóng)而(ér)降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加(jiā)速(sù)了盘(pán)面(miàn)下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的(de)波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将(jiāng)回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来(lái)看，目(mù)前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师(shī)孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了(le)产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元(yuán)/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均季节性减量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进(jìn)口国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影响(xiǎng)或(huò)将冲击(jī)印度(dù)对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳(jiā)持(chí)续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维(wéi)持承压回调走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月(yuè)末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未(wèi)见回(huí)落(luò)。根据(jù)目前已经走(zǒu)负的(de)国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国(guó)内棕(zōng)榈油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙(sūn)啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随(suí)油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南(nán)亚天气值得关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素(sù)支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月船(chuán)期频(pín)现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速(sù)去化(huà)。长期市场对于未来(lái)供应(yīng)充裕的预期基本一致(zhì)。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应增(zēng)加而(ér)出口需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势(shì)，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中(zhōng)供应压力的(de)情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏(piān)弱，价(jià)格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜颖说。

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