5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思一(yī)季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分(fēn)化(huà)是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增(zēng)速(sù)高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是(shì)最具有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层(céng)医(yī)疗(liáo山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息(xī)设(shè)备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市(shì)场的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关(guān)注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思