近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者的(de一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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