财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利(lì说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济(jì)需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财(cái)产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投(tóu)入实际(jì)经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波(bō)动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行的时容(róng)易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到(dào)理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财(c说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ái)产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人(rén)大多(duō)是大(dà)型(xíng)企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收益率高才(cái)对(duì)。现在(zài)出现(xiàn)个(gè)贷定价和(hé)理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层(céng)资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人(rén)对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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