财联社记者近(jìn)期(qī)从(cóng)行业(yè)内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个基点凝神静气的意思 凝神静气是成语吗，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平(píng)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价(jià)的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大(dà)多是大(dà)型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦凝神静气的意思 凝神静气是成语吗第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心(xīn)定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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