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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。<处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法/p>

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法rán)起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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