财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城商行(xíng)相关负责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率(lǜ)却(què)在节节回(huí)升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续(xù)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行业(yè)人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂是多(duō)年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大(dà)多数(shù)为债券，而(ér)债券市(shì)场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述中部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大(dà)趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的(de)资金还没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新(xīn)研(yán)报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测(cè)算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存款成本(běn)率(lǜ)加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，<早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗strong>影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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