在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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