4月(yuè)中国(guó)宏(hóng)观数(shù)据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工业生产及物流景气(qì)度环比(bǐ)有所回落，但低基数效(xiào)应(yīng)提振4月工业生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数提(tí)振(zhèn)，预(yù)计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月(yuè)基建(jiàn)投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回(huí)升(shēng)至9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高基(jī)数(shù)及海外经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下(xià)、预计(jì)4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可能(néng)支撑出口增速维持高位。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高(gāo)增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能收窄(zhǎi)。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏(hóng)观数据(jù)预览(lǎn)

　　工业：哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ng>工(gōng)业生产及(jí)物(wù)流景气度环比有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上游(yóu)工(gōng)业(yè)开(kāi)工率总体持(chí)稳：焦化开工率环比上行3个(gè)百分点、高(gāo)炉开工率环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指数(shù)环(huán)比(bǐ)有所下滑、较21年同期跌幅(fú)有所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整车物流指数较3月均(jūn)值环比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物(wù)流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至(zhì)28.1％。总(zǒng)体来看(kàn)，工业生产景气度环比有所下行(xíng)，但(dàn)受去年同期低基数提振同比有(yǒu)所上(shàng)行，尤其(qí)是(shì)汽车、电子、机械电子等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月(yuè)低基数影(yǐng)响。4月居民出(chū)行及(jí)消(xiāo)费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量(liàng)较 2021 年同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较3月(yuè)均(jūn)值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出台降(jiàng)价政(zhèng)策及车(chē)展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅(fú)扩张(zhāng)。今年五一(yī)假期居民此前受抑制的(de)旅游需求得(dé)到集中释放(fàng)，国内旅游出行人(rén)数及总收入均超(chāo)过2021及2019年(nián)水(shuǐ)平，人(rén)均旅(lǚ)游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评：五(wǔ)一假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计(jì)当月总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月基建投资(zī)可(kě)能高位上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制(zhì)造业(yè)投(tóu)资回升(shēng)至9％，房地产投(tóu)资降幅(fú)略有收(shōu)窄至4％左右。高频数据显示4月以来地产需(xū)求较3月有(yǒu)所走(zǒu)弱(ruò)，房建(jiàn)开(kāi)工节奏也(yě)有所放缓。4月(yuè)30大(dà)中城市销售(shòu)面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的(de)21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期(qī)上行(xíng)5.4％，较(jiào)3月(yuè)的12％同样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城(chéng)土地成交(jiāo)面(miàn)积(jī)较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃(lí)库存持续下行，截至4月28日玻(bō)璃库存(cún)较3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月同(tóng)期(qī)分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重点关注(zhù)：1）地产民企拿地及在手资金情况(kuàng)能否(fǒu)回暖(nuǎn)，地产新开工能否回升(shēng)；2）地产销售(shò哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音u)动能能否再度(dù)上行。基建端，4月地(dì)方新增专项债净(jìng)发(fā)行3351亿(yì)元，对比(bǐ)3月的4039亿(yì)元(yuán)小幅下行但仍(réng)高(gāo)于2022年(nián)同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数(shù)下(xià)基建投资继续(xù)上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续(xù)回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右(yòu)。内(nèi)需环比回落拖累食(shí)品价格下行(xíng)：4月农产品批发(fā)价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)：义(yì)乌中(zhōng)国小(xiǎo)商品总价格(gé)指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋(xié)类价格(gé)小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能(néng)继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基(jī)数总体较高；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外经济(jì)动能继续(xù)减弱(ruò)且内需仍待恢复，工(gōng)业品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较3月环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗商品价(jià)格总指数环比(bǐ)上行(xíng)0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基(jī)数下、预(yù)计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可(kě)能录得10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华泰(tài)出口(kǒu)需求日度指数（HDET）均(jūn)值录得(dé)14.3％的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月（美元(yuán)计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持高速(sù)（参(cān)见(jiàn)2023年(nián)5月(yuè)4日发表的《4月出(chū)口或保持(chí)较高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉(lā)美的(de)一(yī)体(tǐ)化产业(yè)链、需求链的格局不断优(yōu)化，出口增长韧性可(kě)能(néng)超(chāo)预期（参(cān)见《中国出(chū)口产业链(liàn)的(de)升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能(néng)收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币(bì)贷款(kuǎn)约1.37万亿元(yuán)，一方面，企业中(zhōng)长期贷(dài)款延续年初至今的较强势头、购房需(xū)求回升背(bèi)景下房贷/居民贷款需(xū)求有望继续(xù)企稳回(huí)升，政策性银(yín)行金融工具继续带动基建投资和企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款增长(zhǎng)，信贷(dài)周期或(huò)继续保持强势。信贷推(tuī)动下，社融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较去年(nián)同期略有走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去(qù)年留抵退税低基数下，财(cái)政收(shōu)入增长(zhǎng)有(yǒu)望回(huí)升；财(cái)政支出、尤(yóu)其(qí)民(mín)生和基建(jiàn)相关支出有(yǒu)望保持较快(kuài)增(zēng)长——预计政策性(xìng)银(yín)行金融工具仍是近期准财(cái)政的主要发力渠道。

　　风险提(tí)示(shì)：消费复(fù)苏不及预期(qī)、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日(rì)发表(biǎo)的《增长动能环(huán)比走(zǒu)弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音