钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回(huí)看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达(dá)到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银(yín)行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度(dù)向特定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术(shù)不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池(chí)的(de)企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思成项目实际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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