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善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块(kuài)估(gū)值仍处于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市(shì)场的(de)方向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yá善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么n)着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么随(suí)着全球航(háng)运市(shì)场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合(hé)和产能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造(zào)业(yè)已在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。