国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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