在(z妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确ài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确>

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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