近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zh本番什么意思 日语里本番什么意思ù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为本番什么意思 日语里本番什么意思主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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