大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(y很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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