大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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