大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wè风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪i)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(y风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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