北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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