自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名(míng首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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