财联社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷(dài)市场需(xū)求低(dī)迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率水平(píng)，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当(dāng)期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人(rén)对财联(lián)社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计(jì)下(xià)一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要(yào)比理财收(shōu)益(yì)率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢jīn)空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否(f亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢ǒu)则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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