北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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