射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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