当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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