北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就能(n买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜éng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时(s买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜hí)，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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