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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一35c到底有多大，35c是多少方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)35c到底有多大，35c是多少地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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