北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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