A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在黄山山体主要由什么岩石构成2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)黄山山体主要由什么岩石构成自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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