北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FD中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单IC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单g>

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”