北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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